НБУ сохранил учетную ставку на уровне 25%

02 ноября 2022

Инфляция в ситуации войны ожидаемо возрастает, однако ею можно управлять. Уровень потребительской инфляции в Украине достиг и превысил 20% г/г. Исходя из предварительных оценок НБУНациональный банк Украины, скорость инфляции продолжится и в ноябре.

Основным фактором, который на это влияет, остаётся следствия полномасштабной войны РФ против Украины.

Среди причин можно назвать следующие:

• высокая степень нарушения снабжения;
• факты разрушения производств;
• снижение предложения на товары и услуги;
• повышение издержек у бизнеса.

Ещё одним фактором, влияющим на инфляцию является эффект перенесения цены корректировки официального курса национальной валюты к доллару США.

Дальнейший всемирный инфляционный рост также сказывается на уровне цен в нашей стране.

В тот же момент уровень фактической ценовой динамики имел ожидаемый характер и составил величину, ниже чем прогнозировал НБУ.

Факт фиксации тарифов на ЖКУ, а также снабжение внутреннего рынка горючим, которое имело льготное налогообложение, являлись фактором сдерживания роста цен.

Совершение планового снижения объёмов по монетизации бюджета, а также применение мер НБУ касательно калибровки валютных ограничений стали следствием снижения давления в пределах валютного рынка и как следствие сдержали ухудшенные ожидания.

В течение этого года уровень инфляции составит около 30%, однако в продолжение последующих лет она будет замедляться при ожидаемом понижении рисков безопасности, а также наличия слаженной монетарной и фискальной политики.

По причине отрицательного следствия полномасштабной войны на предложение товаров и ожиданий со стороны экономических агентов, уровень инфляции повысится до 30% уже к концу этого года.

Несмотря на это подобные темпы возрастания цен можно считать достаточно ослабленными, с учётом вызовов войны и многолетних инфляционных рекордов в других государствах мира. Уровень ценового давления и будущие ожидания будут на контроле, что станет фундаментом к постепенному замедлению роста инфляции.

НБУ предполагает, что темпы возрастания цен начнут замедление в течение следующего года, что произойдёт на основании постепенного налаживания логистики и производства, а также понижения уровня мировой инфляции и умеренно жёстким монетарным предпосылкам.

Планируется, что данный процесс ускорится в середине года, с учётом высокой базы для сравнения и ожидаемого ослабления рисков по безопасности, что считается центральным ожиданием в новом прогнозе НБУ.

Это должно способствовать исключительному снижению инфляционных ожиданий и рисков для предпринимателей, понижению производственных затрат, налаживанию логистического сообщения, в том числе с помощью черноморских портов, а также повлияет на процесс восстановления производственных мощностей.

Это повлияет на дальнейшее наращивание предложения, а также приведет к стабилизации потребительских цен.

Уверенная долговая политика исполнительной власти с отказом от монетизации дефицита бюджета станет дополнительным триггером к улучшению инфляционных ожиданий.

С учётом приведённых выше предпосылок инфляция должна замедлится в новом году до 20,8 %, а спустя год - ниже 10%.

Наличие международной финансовой помощи, а также оживление экспорта поспособствовали возрастанию валютных вливаний в Украину. С начала войны объёмы официального финансирования достигли около 23 млрд дол. США. Однако большая доля из этих активов была получена в форме грантов в последние месяцы.

Продолжение коллаборации с международным сообществом занимает важную роль для поддержки функционирования экономики в условиях войны, а также послевоенного восстановления страны.

Международные финансовые вливания стали центральным источником для покрытия объёмных бюджетных нужд во время проведения военных действий. Дефицит бюджета со временем будет уменьшен, однако будет ещё на высокой отметке из-за того, что останется ещё на высоком уровне необходимость в поддержании обороноспособности государства и бесперебойного функционирования экономики.

То есть коллаборация с иностранными государствами будет одним из важных критических источников пополнения бюджета. Это позволит НБУ удержать золотовалютные резервы на достаточном уровне, а также способствовать обеспечению контролируемых ожиданий и макрофинансовой стабильности.

Однако если временные рамки войны будут длиннее, чем в базовом сценарии в текущем прогнозе, будет сохраняться подавленный спрос, низкий уровень инвестиций и логистические лимиты для экспорта.

При таком развитии событий темпы восстановления отечественной экономики будут ниже, а уровень инфляции - выше, чем предполагается на данный момент.

Ещё одной из проблем может обозначиться формирование квази фискальных дефицитов в энергосфере с учётом высокой величины стоимости энергоносителей. А военные атаки России против Украины ставят под вопрос прохождение зимы. Нехватка энергии может привести к временным отключениям, как бытовых потребителей, так и бизнеса.

Это станет следствием к сокращению объёмов производства. Это также увеличивает риски продолжительности пребывания за границей украинских граждан.

Однако ряд факторов и реализация плана по восстановлению страны могут позволить Нацбанку прийти к цели и возвратить инфляцию к уровню 5%.

С учётом всех очерченных выше факторов и предпосылок, Правлению НБУ пришлось зафиксировать учётную ставку на уровне 25%.

Кроме прочего, Правлением НБУ был наработан комплекс возможных действий касательно усиления монетарной трансмиссии, а также процесса оптимизации структурного профицита относительно ликвидности национальной валюты.

Структура обновлённого прогноза предусматривает фиксацию учётной ставки на уровне 25%, по меньшей мере до второго квартала 2024 года.

Со стороны НБУ в случае необходимости будет повышение ключевой ставки сверх прогнозов, а также предпринятие мер для защиты международных резервов и фиксации управляемости инфляционными процессами.

Публикаций нового подробного макроэкономического прогноза запланирована в содержании Инфляционного отчёта от 27 октября 2022 года. Фиксация учётной ставки на уровне 25% утверждена решением Правления НБУ от 20 октября 2022 года № 505-рш "О размере учетной ставки Национального банка Украины".

Итоги дискуссии Комитета по монетарной политике, которые предшествовали принятию Правлением НБУ вышеупомянутого решения, обнародуются 31 октября 2022 года.

А следующее заседание Правления Нацбанка касательно проведения монетарной политики запланировано на 08 декабря 2022 года согласно утверждённого и обнародованного графика.